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周内曾一度强势反弹的193%的成长股Shopify (NYSE:SHOP)前段时间陷于了连降态势。截止周四，该股早已是连续第六个交易日上涨，创其上市年来的最长连降纪录，累计跌幅17%。

巨擘危机重重下冒险的Shopify

首先可以肯定的是，即使是经历了前段时间的反弹，Shopify的成长早已值得赞叹。自从2015年上市年来，Shopify的涨幅早已达至了近10倍。作为一间在巨擘Amazon (NASDAQ:AMZN)、eBay (NASDAQ:EBAY)危机重重之中冒险的B2C平台，这样的成绩配得上非常注目。

来自加拿大的Shopify是一间SaaS公司，它的主要业务是帮助商家创建在线分销商店，进行品牌管理，提供数字支付、物流等附加功能，它要抢的是Amazon在服务器端商家的生意。国内与它对标的公司包括在港股上市的有赞和早已显露出没落征兆的微商。

从2004年发展到现在，亚洲地区范围内使用Shopify的商家早已少于60万。它能够做到“掌心掌心”，在很大程度上也原因在于瞄准了Amazon的一些弱点。对不少服务器端商家来说，Amazon平台佣金比例高、品牌展示前领、禁止外部导流是促使他们加盟Shopify的重要其原因。

在8月初公布的Q2半年报上，Shopify的调整后作价收益和收入都少于了分析Jalgaon的消费市场预期，GMV快速增长51%。Shopify同时对第三季度及全年给出了乐观的指引。贝雅分析师在此之前预计今年，年底Shopify有望超越eBay，成为总销售额仅次于Amazon的平台。

Shopify公司股价走势，来源：英为财情Investing.com

Shopify公司股价持续上涨的其原因

那么Shopify前段时间大跌的另一面方法论是甚么？从内部其原因上看，这要回溯到Shopify在9月16日正式宣布出售190万股股票。此次发行定价作价317.50英镑(定向增发前一个交易日的收盘价是337.93英镑)，在扣除折价和费用之后，预计今年Shopify筹措的资本金略低于6万英镑。

但是，这次定向增发的奇怪之处在于，Shopify的钱款流只但是没有甚么太大的问题。截止上一季度末，该公司拥有大约20万英镑的钱款和证券。虽然公司刚刚正式宣布要以4.5万英镑的价格收购6 River Systems来完善公司的物流互联网，但那个价格的40%会以Shopify的股票来支付，意味著交易所需的钱款只需要2.7万英镑。

而且，为推动那个物流互联网的创建和管理，Shopify在此之前的计划也仅是在五周内投资10万英镑。

消费市场猜测，Shopify要筹措资本金，可能将原因在于其投资消费市场需求要比消费市场预期更高，又或是公司希望保持着20万英镑的钱款流水准。但是，这些只但是都不是甚么迫切的消费市场需求。

所以，更大的可能将是Shopify高层认为消费市场低估了Shopify。即便是在该公司强烈消费市场预期2019总收入快速增长42%的背景下，其TTM市销率仍然达至25.84，远远高于金融行业平均2.82的水准。

定向增发举动刚好出现在Shopify公司股价触底反弹不久后，令人怀疑高层是否觉得早已找不到一个更好的以高价筹措资本金资本金的时机?毕竟公司股价越高，公司获得的钱款就越多，所需定向增发的股票越多，对现有股东所持股份的溶化也就越小。

而从金融行业大环境上看，今年，SaaS公司曾一度是标准普尔500指数中的翘楚，但随着消费市场对亚洲地区经济衰退的担忧加剧，投资者开始从成长股往价值股轮动。而到目前上看，那个态势还没有结束的征兆，也意味著Shopify的反弹可能将仍未到位。