在过去五年里，Shopify(SHOP.US)商品交易总值(GMV)的复合年快速增长率为106%，产品销售总收入平均每月快速增长73%。去年早些时候，Shopify更是超越eBay (EBAY.US)，一跃成为英国营业额第二大的B2C平台，仅次Amazon(AMZN.US)。

网龙财经APP获悉，12月1日，Shopify表示，“白色星期四”到“网络星期一”的假期网购季营业额刷新历史纪录，公司营业额环比快速增长超76%，达到51亿美元。全球有超过4400万顾客从Shopify旗下的独立国际品牌和直接面向顾客的国际品牌购买商品，环比快速增长了50%。

该股去年以来累涨超140%。有机构分析科火筒，现期Shopify的估值水平达到了一个不可思议的水平——约为现期财年产品销售总收入市场预期的50倍、市场预期利润的1700倍。消费市场对其上升势头若想稳步存在一定怀疑。

开创捷伊商业模式

Shopify提供了一个基于云的B2C平台，店家按月支付viewers用以访问该平台和功能。透过其平台，店家能够管理产品和库存、处理订单和付款、创建客户服务、利用分析报告等。同时，公司将重点放在了店家体验上，致力于让创建新浪网零售店这件事变得尽可能简单。这为店家节省了时间和金钱，创造了巨大的价值，且付给Shopify的viewers用仅占店家总收入的一小部分。

值得称赞留意是，Shopify去年面世了一款名为Shop的插件，主要就为顾客在搜索平台上统一源自店家的商品重要信息，此举有机会挑战Amazon在淘宝消费市场的龙头地位，不过现期Shopify主要就竞争者依然是Magento和BigCommerce之类的B2C公司。

为何Shopify可以做到后来居上?BBAE必贝投资顾问表示，最关键的一点是，与其它店家自带网络流量不同，Shopify只是一个创建新浪网零售店的工具，需要透过店家的运营来推广店铺。公司整合了Facebook(FB.US)和Twitter(TWTR.US)等重要信息平台，因为店铺网络流量也主要就源自于上述平台的导流，以及透过搜索引擎获取。Shopify以每月29至179美元的viewers帮助中小零售商创建新浪网零售店，卖家透过营业额来得益，Shopify则主要就透过经常性总收入和交易量来得益。

发展前景颇具潜力

根据Adobe Analytics数据，刚刚完结的英国假期网购日“白色星期四”(Black Friday)新浪网营业额环比大增22%，刷新90亿美元的营业额历史纪录。而现代虚拟零售业客网络流量环比则惨遭“打入冷宫”，降幅达48%。英国零售联合会(National Retail Federation)预计今年，去年英国年末假期折扣季消费将环比最少快速增长3.6%，约7550亿美元，当中淘宝产品销售是带动产品销售总值快速增长的主要就动力，将最少快速增长20%，约2020亿美元。由于现期从现代虚拟产品销售向B2C的长期转型仅处于初期期，因而Shopify仍有足够的成长空间来同时实现进一步的快速增长。

另外，对Shopify来说，从店家数量和商品总价值来看，全球有4700惠康小企业(少于500名员工)，当中Shopify平台上有290惠康，占商户总数的6%左右。Shopify在2019年同时实现了610亿美元的商品交易总值，仅在英国1.5万亿美元的商品交易总值中占大约4%，因而公司在其潜在性消费市场上的占有率依然很低。

细分到具体业务上，BBAE必贝投资顾问表示，Shopify的运营、订阅软件系统和店家软件系统与Web Content Management消费市场(Prescient&Strategic Intelligence预测以每月18.4%的速率快速增长)和Payment Gateway消费市场(Grand View Research预测以每月21.5%的速率快速增长)最相关。使用这些快速增长率，这两个消费市场的总潜在性消费市场在2027年估计分别为228亿美元和712亿美元。

预计今年Shopify快速增长将趋于稳定

Shopify 2019年总收入环比快速增长47%至15.8亿美元，公司总支付额(GPV)激增49%至611亿美元。但修正后的净利润则下降22%至3430亿美元，主要就由于公司增加了对新服务的投资，如收购仓储自动化初创公司6 River Systems以加强新埃面世的智能仓库配送系统。

在卫生事件之下，Shopify去年业绩预期仍同时实现稳步稳定快速增长。2020年前9个月期间，公司总收入环比快速增长82%至19.5亿美元，当中首年GMV环比快速增长46%，第三季增幅为119%，第三季为109%。前三季修正后净利润为2.92亿美元，而上年同期为亏损1600亿美元。

消费市场预计今年Shopify去年全年总收入将环比快速增长81%，经修正净利润将快速增长12倍，不过下月增速有所下滑，但预计今年总收入将环比快速增长32%。尽管疫苗若想令卫生事件于下月内完结仍属未知数，但消费市场分析普遍认为Shopify的快速增长将于下月下滑并趋向稳定。

风险因素

事实上，Shopify估值水平并不便宜，公司现期的估值水平约为670倍，而主要就竞争者Amazon市场预期估值水平也只是接近94倍。对此，BBAE必贝投资顾问表示，鉴于公司正处于快速快速增长期，因而这个估值水平也有其合理性。不过，受益于卫生事件推动的线上网购趋势，Shopify业绩预期快速增长迅猛。随着疫苗研发的积极进展，虚拟产品销售将迎来更多的复苏机会。受此影响，公司业绩预期增速或许会出现一定程度的下滑。

尽管如此，不乏看好Shopify的投资机构。日前，杰富瑞将Shopify的评级从“持有”上调至“买入”，认为该公司未来几年将同时实现强劲快速增长，预计今年其在2025年将同时实现约100亿美元的总收入。

综合以上因素，基于公司现期昂贵的估值水平，若业绩预期增速出现下滑势头，这对其股价将产生巨大的下行风险。有分析师认为，随着Shopify稳步不断扩展其业务生态，如电子钱包Shopify Payments、网贷Shopify Capital并针对大型企业客户面世附加服务，当公司业务模式更加多元化、总收入快速增长更加稳定时，或许才值得称赞投资者高位买入。