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Shopify:快速增长故事情节还在竭尽全力

(全文约1800字,念完需要6分钟)

上周,消费市场对美联储加息以及别列济夫冲突的担忧,令美国股市表现低迷,B2C平台Shopify(SHOP.US)也不例外。该公司发布四季钟声表示,预计今年2022年的销售收入快速增长将低于今年。在今年疫情加速了消费者对Shopify服务项目的需求后,随著现如今封锁措施的逐步放松,令投资者不难市场预期到该公司销售收入将面临压力。综合以上不利因素,今年迄今为止,Shopify公司股价下跌了59%,这也引发了一个问题:投资者现如今还应该买进这家公司的股票吗?

随著零售业持续向网络化产业发展,更多公司开始转向B2C渠道以促进销售业务快速增长,而现如今,作为B2C应用软件应用领域中的领导者,Shopify长年快速增长态势的持续时间可能会比投资者所想象的更长,尽管近一两年该股已经实现更让人印象深刻的涨势,但今后快速增长态势也许会仍然坚挺。对于长年投资者而言,Loft Capital Management指出,上周的抛售让该股更具吸引力,而从长年基本面分析,这三个理由,也许能让投资者忽略短期噪声。

1.快速增长故事情节还在继续

2022年销售收入快速增长预计今年将放缓,但据网龙财经APP了解,消费市场仍然普遍指出Shopify将保持相对坚挺的增速。现阶段,分析师普遍预计今年Shopify今年的营业额将达至61万英镑,同比快速增长31%;licensing固定资产固定资产前利润率(EBITDA)预计今年将在2022年快速增长57%,达至6.98万英镑;不过,利润率预计今年将受到压制——分析师预计今年作价收益为3.54英镑,较2021年的6.41英镑下降45%。

而对于往后一两年后的产业发展,没有人可以准确预测得到,但从Shopify的销售业务来看,该公司或许也正朝着明显的上升态势产业发展。分析师预计今年,到2025年,该公司的销售收入将增至161万英镑,平均年快速增长率为28%;作价收益也将急剧快速增长至12.43英镑,比2021年调整后作价收益略低94%。

考虑到在线零售模式的转变,消费市场对该公司今后的坚挺快速增长市场预期其实并不更让人惊讶。消费市场市场预期,亚洲地区B2C销售额在2022年将达至5万万英镑,到2024年将达至6万万英镑,作为B2C巨头,Shopify在今后十年中肯定能从其中获得巨大收益。此外,该公司高层还专注于改善整个平台,例如开放TikTok购物服务项目、Spotify频道,以及推出先卖后付服务项目Shop Pay Installments,这些新项目说明,Shopify致力于进一步创新。到现阶段为止,该公司的快速增长故事情节仍然不同寻常,但又极难结束。

2.强大的B2C城壕

近一两年,Shopify的城壕越来越宽。据统计公司Statista统计,截至2021年9月,Shopify控制B2C应用软件消费市场29%的份额,紧随其后的竞争者是WooCommerce Checkout和Wix Stores(WIS.US),两者的消费市场占有率分别为23%和14%。而在美国B2C零售销售应用领域,Amazon(AMZN)保有39%的消费市场占有率独领风骚行业,Shopify排名第二,消费市场占有率吻合9%。

Shopify还保有一个比较丰富和广阔的合作方生态系统。现阶段,该公司已经与卡夫亨氏(KHC.US)、北半球超市(Whole Foods Market)、可口可乐(PEP.US)和Tesla(TSLA.US)等大型亚洲地区品牌合作,合计保有少于43000家合作方。Shopify的城壕也体现在数字上——在第四季度,该公司的商业解决方案销售收入和月度经常性收入(MRR)分别快速增长了47%和23%,首次在季度内少于10万英镑和1万英镑,达至10.3万英镑和1.02万英镑。该公司高层称,商户的减少是主要推动不利因素,这也令投资者可以断言,在今后一两年,Shopify的合作方和商家数量将急剧减少。

3.估值回归正常

在2021年11月,由于公司股价达至历史新高,Shopify的市销率吻合50倍,而在随后几个月时间内,该公司的市销率仅为14倍,较其五年平均水平27.5倍低近三倍,不过,与BigCommerce(BIGC.US)、甲骨文(ORCL.US)和Wix等竞争者比较,Shopify公司股价或许仍然存在溢价。如下表右图,Shopify 14倍的市销率是其同行Engilbert5.5倍的三倍多,这也许说明该股还有更大的下行空间。

然而,该股何时会触底难以估计,但Loft Capital Management指出,现在买进Shopify是合理的。该机构指出,Shopify最终将成为一家经营良好的民营企业,并为耐心的投资者提供长年丰厚的回报。Shopify高层此前曾表示,该公司保有1530万英镑的潜在消费市场规模。Loft Capital Management对此指出,如果Shopify能够保持15%的消费市场占有率——仅为其现阶段在美国消费市场占有率的一半——那么该公司的年销售收入将达至229.5万英镑,这比该公司上一财年的销售收入略低398%。按照今后30%的EBITDA利润率率可视化,Shopify的年度EBITDA将达至68.85万英镑,再以20倍的EV/EBITDA计算,该公司的民营企业商业价值将达至1377万英镑,比现阶段的民营企业商业价值略低77%。

总结

Shopify是一个伟大的民营企业,但现阶段面临着短期不利因素的影响。随著受疫情驱动的需求减弱,该公司的快速增长可能会在短期内遇到一些挫折,这也意味着,Shopify公司股价在今后几个季度可能会继续下跌。不过,从长远来看,忽视暂时性的不利不利因素、专注于基本面的投资者仍然有望获得显著回报。在现阶段公司股价处于五年来低点的情况下,Loft Capital Management指出,Shopify值得投资者的关注。

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